Se trata de uno de los ensayos literarios más significativos de Octavio Paz, pero hasta la fecha la crítica no se ha ocupado mucho de él. El presente texto realiza un pormenorizado estudio filológico de las varias versiones a partir de la de 1964 y subraya sus aportes. En la primera parte, Paz trata las características, origen y significación del Modernismo para las letras hispánicas, y en la segunda de la vida y obra de Rubén Darío. En ambas, Paz se muestra novedoso y perspicaz. Sitúa el nacimiento del Modernismo en Hispanoamérica, lo ve como un movimiento sui géneris y no como eslabón de lo que la crítica anglosajona llama Modernism; siguiendo una idea de Achim von Arnim, Paz vincula la poesía de Darío con el Romanticismo de principios del XIX y el don de videncia de los poetas. Considera a Darío como el fundador de la poesía moderna en lengua española y como quien regresó la poesía hispánica a su verdadera esencia. Retoma algunos temas de Darío: el erotismo, la visión pitagórica del mundo y la idea de la muerte.